 |
| ماذا يعني Tiering للبنك المركزي الأوروبي عن الذهب |
إذا كنت تعتقد أن السياسة النقدية في الولايات المتحدة مجنونة ، فأنت على حق. لكن في أوروبا ، فهي أكثر غرابة (وفي اليابان ، إنها بالفعل مجنونة). كما تتذكر على الأرجح ، في سبتمبر ، قدم البنك المركزي الأوروبي مجموعة من التدابير لتخفيف السياسة النقدية بشكل أكبر في مواجهة تباطؤ النمو الاقتصادي والتضخم المنخفض.
على وجه الخصوص ، استأنف مجلس الإدارة عملية التيسير الكمي (سيشتري البنك 20 مليار يورو من الأصول شهريًا) ، وخفف من شروط عمليات TLTRO ، وعزز استراتيجية التوجيه المستقبلية ، - وخفض كريم سعر الفائدة على الودائع بمقدار 10 نقاط الأساس من -0.40 إلى -0.50 في المئة ، كما يظهر الرسم البياني أدناه
لقد استخدم البنك المركزي الأوروبي ، بالطبع ، كل هذه الأدوات بالفعل في الماضي. ما هو جديد حقا هو إدخال نظام tierering. كيف يعمل وما يمكن أن تكون عواقبه على اقتصاد منطقة اليورو وأسعار الذهب
في نظام أسعار الفائدة المتدرج في البنك المركزي الأوروبي ، يتم استثناء جزء من الودائع المصرفية ، التي تحدد حاليًا بستة أضعاف احتياطياتها الإلزامية ، من معدل الإيداع السلبي. بمعنى آخر ، الاحتياطيات التي تقل عن عتبة تتحمل فائدة صفرية ، وفقط الاحتياطيات التي تتجاوز هذا الحد يخضع لمصلحة سلبية
الفكرة هي الحد من الآثار الضارة لأسعار الفائدة السلبية على ربحية البنوك. هذا هو السبب في أن معظم البنوك المركزية التي طبقت NIRP لديها شكل ما من أشكال النظام. على سبيل المثال ، بسبب التدرج ، فإن نسبة الاحتياطيات الخاضعة لأسعار الفائدة السلبية في اليابان تبلغ حوالي 5 في المائة فقط
قد تسأل الآن لماذا ، أدخل ، أسعار الفائدة السلبية في المقام الأول ومن ثم تنفيذ تدابير تحييد؟ هذا سؤال كبير ، ولكن ليس بالنسبة لنا ، ولكن بالنسبة للطبيب النفسي
لكن تخميننا هو أن البنك المركزي الأوروبي استخدم NIRP لإضعاف اليورو ، لأنه القناة الوحيدة التي لا تزال تعمل من خلالها سياستها النقدية بطريقة ما ، ولكن البنوك سئمت من مراقبة خطوطها القاتمة تتحول إلى اللون الأحمر ، وبالتالي فإن البنك المركزي الأوروبي يطبق أسعار الفائدة . الآن ، الجميع سعداء
هل حقا؟ ليس بهذه السرعة! النظام المتدرج مرحب به ، لكن طرحه جاء متأخراً للغاية بالنسبة لقطاع تأثر بسنوات من أسعار الفائدة المنخفضة للغاية. وسيكون التخفيف ضئيلاً للغاية ، حيث إنه سيؤدي إلى توفير سنوي لنحو 2-3 إلى 2 مليار يورو فقط للنظام المصرفي في منطقة اليورو بالكامل ، أي حوالي ثلث إجمالي تكاليف NIRP التي سيتعين على البنوك تحملها دون نظام المتدرج
علاوة على ذلك ، يجب أن يتذكر المستثمرون أن القطاع المصرفي في منطقة اليورو غير متجانس ، لذلك لن تكسب جميع البنوك بالقدر نفسه. نظرًا لأن البنوك الألمانية والفرنسية لديها أكبر الاحتياطيات ، فقد عانت أكثر من NIRP وسوف تشعر الآن بالراحة الأكبر. وهذا يعني أن السياسة لن تصل إلى الحد الأقصى وقد يكون هناك بعض الآثار الجانبية
ولكن ربما كان الأهم هو أن تنفيذ نظام tierering شددت الشروط النقدية. خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة على الودائع ، ولكن ارتفعت أسعار سوق المال. لماذا ا؟ بكل بساطة. Tiering يعني أن العديد من الاحتياطيات معفاة الآن من أسعار الفائدة السلبية
وهي تخضع لسعر الفائدة صفر ، وجزء منهم فقط تحمل سعر الفائدة عند -0.50 في المئة. وبالتالي ، ارتفع سعر الفائدة على الودائع للبنوك لدى البنك المركزي الأوروبي من -0.37 إلى -0.25 في المائة. ليس من الواضح كيف من المفترض أن تحفز الظروف النقدية المشددة النمو الاقتصادي في منطقة اليورو. ارتفاع أسعار الفائدة يجب أن يدعم اليورو وكذلك المعدن الأصفر على الهامش
ومع ذلك ، على الرغم من أن تقديم العطاءات يوفر بعض الارتياح لربحية البنوك التجارية ويزيد من أسعار الفائدة بين البنوك ، إلا أنه يمد الوقت المحتمل لبرنامج NIRP في منطقة اليورو ويوسع المجال لمزيد من أسعار الفائدة السلبية في المستقبل.
نظرًا لأن البنوك محمية الآن جزئيًا من الآثار الكارثية لـ NIRP ، فإن البنك المركزي الأوروبي قد يتردد أقل قبل التخفيض التالي لسعر سياسته أو تأخير تطبيع سياسته النقدية
من شأن النمو البطيء المصحوب بانخفاض العائدات أن يضعف أسعار اليورو والذهب مقابل الدولار الأمريكي على المدى المتوسط. ومع ذلك ، نظرًا للموقف المتشائم للبنك المركزي الأوروبي والضغط التصاعدي غير المرغوب فيه على العملة الأمريكية ، فقد يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر ميلًا إلى أن يحذو حذوه ويتبنى أيضًا موقفًا أكثر ملاءمة
يمكن أن تخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في أوائل شهر أكتوبر. وبالتالي ، إذا تحولت صفقات البنك المركزي الأوروبي في نهاية المطاف إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشاؤماً ، فيجب أن يؤثر ذلك على أسعار الذهب بشكل إيجابي
